为深入研究国际艺术品投资的经典案例，促进国内艺术品经济发展，10月20日下午，由中国人民大学艺术学院、亚洲艺术品金融商学院、中国人民大学应用经济学院主办的“艺术品投资与财富管理”研讨会在中国人民大学艺术学院举行。会议特邀前英国铁路养老基金美术投资组合监管人、前苏富比拍卖公司研究部主任杰里米·埃克斯坦围绕英国养老基金艺术品投资案进行了主题发言。中国人民大学艺术学院院长牛宏宝，亚洲艺术品金融商学院创始人及院长范勇，中国民生银行私人银行部总经理孔庆龙，中国银行国际金融研究所主管边卫红，中国人民大学应用经济学院副院长、中国人民大学艺术品金融研究所副所长黄隽等专家学者就艺术品投资与财富管理主题进行了研讨。

多元化资产配置的投资策略

杰里米·埃克斯坦分析了英国铁路养老基金，它是全球艺术品投资的经典案例。从1974年开始，英国铁路养老基金共计投入了4000万英磅购买艺术品，其中包括相当部分中国艺术品。从上世纪80年始，英国铁路养老基金开始销售这些藏品。2000年，英国铁路养老基金的艺术品投资计划结束，取得了较好收益。

杰里米·埃克斯坦认为，上世纪90年代获得诺贝尔经济学奖的马科维茨，在20世纪50年代提出的资产配置理论，可以帮助人们在多样化资产配置中实现最优投资组合，该理论可以运用到艺术品收藏和投资中。艺术品资产具有独特性，资产的风险与收益相匹配，加入资产配置中，可以降低风险、提高收益。艺术品基金的模式可以是养老基金、私人银行、经销商、一级市场、天使投资、收藏家俱乐部，等等。英国铁路养老基金采取了灵活投资策略，根据投资顾问建议，选择最有回报的投资藏品，品类多种，收益良好。因此，在投资规模艺术品时，多样性配置可有效对冲风险。尽管并非大多数藏品都能获得较大收益，但其中只要有10%的藏品表现优异，就可能获得较好回报。

边卫红从历史角度切入，回顾了20世纪70年代的国际金融市场环境。她认为，在两次石油危机、西方发达国家出现经济衰退和通货膨胀的背景下，英国铁路养老基金选择艺术品投资，很好地分散了风险。

孔庆龙认为，成功的投资离不开战略与定力。英国铁路养老基金在低迷复杂的环境下，将艺术品作为投资方向，并长期坚持，具有严谨精神。同时，艺术品投资是基于精品理念的专业化过程，用多元化资产配置分散风险，在同等风险上获取最大收益。

黄隽认为，过去在中国市场发行的大多数基金，期限是两三年或者五年，面临着较大约束，即到期之后必须要退出。但是英国铁路养老基金具有较长的时期，从20世纪70年代到后面的十几年、二十几年，遇到良机，能分批退出。

艺术品与精神消费

当下，精神消费成为新趋势，金融服务业如何创新是重要问题。

范勇认为，自上世纪80年代以来，中国的艺术品市场发展速度很快，艺术品金融的未来可期。艺术品不仅是商品，还是资产与财富。金融业的发展让更多财富进入艺术领域，金融服务创新可以带动艺术金融的发展，艺术金融带动艺术消费。比如，以梵高为主题的电影出现，火车站、机场成为艺术博物馆，艺术消费在生活场景中越来越多。在消费群体上，无论是高净值人群还是普通民众，都对艺术品有消费需求。艺术品作为一种财富，其性质从物质财富逐渐转向精神财富，这也是一种理念变化。

孔庆龙认为，艺术品在国民财富中占有越来越重要的地位，新时代的艺术品投资呈现出个性化、大众化、多元化特点。艺术品又是精神消费，这也是艺术品金融的复杂之处。

黄隽表示，艺术品和股票、债券相比，它既可能带来财务收益，更多地给人精神收益，精神收益是艺术品的独特优势。

艺术品市场与金融规范

“艺术的眼睛看到审美价值，资本的眼睛考虑的是增值”，牛宏宝认为，艺术的纯粹审美价值与艺术品市场价值的不对称，是时常出现的问题，基于此，他提出几个观点：首先，艺术品作为财富的机制是通过知识产权得到转换的；第二，当艺术发展得力于展览、收藏和市场交换的时候，艺术趣味的培养会起到重要作用；第三，在西方，艺术品的市场交易及收藏制度是现代艺术制度基本的构成，由此而构成的艺术制度对于现代艺术发展起到重要作用。

孔庆龙认为，艺术市场和金融市场的规范发展需要前提条件，即需要有效机制消除信息不对称性、防止欺诈、打击市场操纵。艺术品市场和金融市场有一定共性，但也存在巨大差异。艺术品投资是个性化需求，只要满足投资者喜好即可；而艺术品金融则不同，它发生在金融场所，需要为客户负责任。因此，艺术品金融强调标准化与合规性。从艺术投资到艺术金融，要跨越鉴定、估值、退出几座“大山”，艺术品市场中的投资者、机构与监管都要跟上。

艺术品市场的发展趋势

在近几十年中，全球的艺术品市场发生了很大变化。黄隽认为，当代艺术快速发展，呈现出跨界与多元化特征。科技、哲学、心理学的进步与两次世界大战的创伤，深刻影响了艺术的表达形式、创作环境和艺术家心境。二战结束以后，美国成为全球经济实力最为雄厚的国家。从全球艺术品市场来看，现当代艺术是整个市场的主流，在这个过程中，商业和金融的进入起了重要作用，其中，广告与营销也很大程度推动了艺术市场繁荣。二战之前，全球艺术品中心在欧洲，20世纪70年始，纽约开始超越伦敦，成为最重要的艺术重镇，美国的艺术品市场交易规模开始超过欧洲。中国艺术品市场，自改革开放开始发育成长，2000年后进入快速发展，到2011年，中国成为全球最大的艺术品市场。艺术品市场高度集中，在美国、英国、中国三个国家，纽约、伦敦、北京、香港四个城市占据了全球约80%的份额，艺术品中心、金融中心和时尚中心高度重合。